金融时报3月26日电（总编辑黄俊植）尽管美国与伊朗战事陷入胶着，地缘政治局势持续紧张，但作为“传统避险资产”的黄金这次似乎被市场“低估”，一度进入熊市领域。布鲁金斯学会高级研究员、国际金融研究所前首席经济学家、高盛前首席货币策略师罗宾·布鲁克斯周三表示，自美伊冲突爆发以来推动贵金属价格波动的真正因素是近期金属市场散户交易员的崛起。他在最近发表的一篇文章中解释道：目前市场上流传着三种理论。首先，毫无疑问，战前贵金属价格的大幅上涨吸引了许多以前从未交易过黄金等贵金属的个人投资者。这是有道理的无法推测不断增长的投资者基础可能会改变贵金属的交易方式，导致它们更像是风险资产而不是避风港。 This is in line with gold prices falling as oil prices soared and a rebound in the past two days as market expectations declined.第二个共识是，许多投资者从 2025 年底到今年年初价格飙升后持有的贵金属头寸中获得了巨额利润。 The increasing uncertainty makes people want to make profits, so logically they could have locked in some of the profits. A third explanation is that the increased market volatility caused losses in other positions, especially inhedge fund purposes.这种情况意味着人们正在接受追加保证金通知，并且需要流动性来弥补，因此他们可能会出售有利可图的头寸以释放现金。 But overall, Brooks doesn’t believe these factors will undermine gold’s safe haven status or cancel out the bear market that has supported gold迄今为止的价格。他写道：“这些因素表明买家群体可能已经扩大，这就是我们目前看到金价异常波动的原因。”布鲁克斯还介绍了美伊冲突爆发以来黄金、白银、铂金和标准普尔50指数的价格走势，以及2022年俄乌冲突爆发后这些资产的表现。他还分享了四张图表。他指出：“首先，自战争爆发以来，所有贵金属的价格都下跌了：黄金下跌了15%，白银下跌了25%，铂金下跌了20%。相比之下，同期标普500指数下跌了5%。因此，贵金属的表现明显逊于大盘。”第二，标普500指数下跌5%并不是避险情绪加剧的迹象；布鲁克斯写道：“这意味着黄金的对冲特性并未发挥作用。”“这让我们相信，近期的下跌是贵金属价格和状况急剧上涨的结果。”第三俄罗斯和乌克兰之间的冲突实际上并没有导致黄金和其他贵金属价格的大幅上涨，而标准普尔500指数也和现在差不多，在相似的时间尺度上。这再次证实这可能是一个正在平仓的头寸。布鲁克斯表示，他个人对近期股市下跌的解释是，贵金属价格在与伊朗冲突爆发之前就已经下跌。快速崛起极大地扩大了投资者基础。 “贵金属现在可以作为风险资产进行交易，这也许可以解释为什么贵金属价格随着冲突升级而下跌，然后在最近几天随着冲突缓和迹象的出现而回升。高波动性也会对市场的某些部分产生严重影响。当交易发生亏损时，盈利头寸被平仓的情况并不罕见。最后，他补充说，随着不确定性的增加，人们及时获利了结是完全合理的。总而言之，布鲁克斯总结道：“没有这些解释不包括交易货币贬值，我对此表示支持。除了债务货币化之外，对避风港的需求也将继续存在。”
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